Ключевое различие - стоимость капитала против стоимости долга
Стоимость собственного капитала и стоимость заемного капитала являются двумя основными составляющими стоимости капитала (альтернативная стоимость вложения инвестиций). Компании могут приобретать капитал в форме собственного капитала или заемного капитала, где большинство заинтересовано в сочетании того и другого. Если бизнес полностью финансируется за счет собственного капитала, стоимость капитала - это норма прибыли, которая должна быть предусмотрена для инвестиций акционеров. Это известно как стоимость собственного капитала. Поскольку обычно часть капитала финансируется за счет долга, стоимость долга должна быть указана для держателей долга. Таким образом, ключевое различие между стоимостью собственного капитала и стоимостью заемного капитала заключается в том, что стоимость собственного капитала предоставляется акционерам, тогда как стоимость долга предоставляется держателям долга.
СОДЕРЖАНИЕ
1. Обзор и основные отличия
2. Что такое стоимость собственного капитала
3. Что такое стоимость долга
4. Параллельное сравнение - стоимость капитала и стоимость долга
5. Резюме
Что такое стоимость капитала
Стоимость капитала - это требуемая норма прибыли для акционеров. Стоимость собственного капитала может быть рассчитана с использованием различных моделей; одной из наиболее часто используемых является модель ценообразования капитальных активов (CAPM). Эта модель исследует взаимосвязь между систематическим риском и ожидаемой доходностью активов, особенно акций. Стоимость собственного капитала может быть рассчитана с использованием CAPM следующим образом.
r a = r f + β a (r m - r f)
Безрисковая ставка = (r f)
Безрисковая ставка - это теоретическая норма доходности инвестиций с нулевым риском. Однако практически нет таких вложений, где нет абсолютно никакого риска. Ставка по государственным казначейским векселям обычно используется в качестве приближения к безрисковой ставке из-за низкой вероятности дефолта.
Бета безопасности = (β a)
Это измеряет, насколько цена акций компании реагирует на рынок в целом. Например, бета, равная единице, указывает на то, что компания движется в соответствии с рынком. Если бета больше единицы, акция преувеличивает движения рынка; меньше единицы означает, что доля более стабильна.
Премия за риск фондового рынка = (r m - r f)
Это доход, который инвесторы ожидают получить за вложения выше безрисковой ставки. Таким образом, в этом разница между рыночной доходностью и безрисковой ставкой.
Например, ABC Ltd. хочет привлечь 1,5 миллиона долларов и решает получить эту сумму полностью из собственного капитала. Безрисковая ставка = 4%, β = 1,1 и рыночная ставка 6%.
Стоимость собственного капитала = 4% + 1,1 * 6% = 10,6%
Собственный капитал не требует выплаты процентов; Таким образом, средства можно успешно использовать в бизнесе без каких-либо дополнительных затрат. Однако акционеры обычно ожидают более высокой нормы прибыли; следовательно, стоимость собственного капитала выше, чем стоимость долга.
Что такое стоимость долга
Стоимость долга - это просто проценты, которые компания выплачивает по своим займам. Стоимость долга не подлежит налогообложению; таким образом, это обычно выражается как ставка после уплаты налогов. Стоимость долга рассчитывается следующим образом.
Стоимость долга = r (D) * (1 - t)
Ставка до налогообложения = r (D)
Это первоначальная ставка, по которой выпускается долг; таким образом, это стоимость долга до налогообложения.
Налоговая корректировка = (1 - t)
Ставка, по которой подлежащий уплате налог должен быть вычтен на 1, чтобы получить ставку после уплаты налогов.
Например, XYZ Ltd. выпускает облигацию на сумму 50 000 долларов США по ставке 5%. Ставка налога на прибыль компании составляет 30%.
Стоимость долга = 5% (1 - 30%) = 3,5%
Можно сэкономить на налогах на долговые обязательства, в то время как акции подлежат уплате налогом. Процентные ставки по долгу, как правило, ниже по сравнению с доходами, ожидаемыми акционерами.
Рисунок 1: Выплата процентов по долгу
Средневзвешенная стоимость капитала (WACC)
WACC рассчитывает среднюю стоимость капитала с учетом долей капитала и долга. Это минимальная ставка, которая должна быть достигнута для создания акционерной стоимости. Поскольку большинство компаний включают в себя как капитал, так и заемные средства в своих финансовых структурах, они должны учитывать и то, и другое при определении нормы прибыли, которая должна быть получена для держателей капитала.
Состав долга и капитала также имеет жизненно важное значение для компании и всегда должен находиться на приемлемом уровне. Не существует спецификации идеального соотношения того, какой размер долга и какой капитал должна иметь компания. В некоторых отраслях, особенно в капиталоемких, нормальным считается более высокая доля долга. Следующие два коэффициента могут быть рассчитаны, чтобы найти соотношение долга и собственного капитала в капитале.
Коэффициент долга = Общий долг / Общие активы * 100
Отношение долга к собственному капиталу = Общий долг / Общий капитал * 100
В чем разница между стоимостью капитала и стоимостью долга?
Различать статью в середине перед таблицей
Стоимость капитала против стоимости долга |
|
| Стоимость капитала - это ожидаемая акционерами норма прибыли от своих инвестиций. | Стоимость долга - это норма прибыли, которую держатели облигаций ожидают от своих инвестиций. |
| Налог | |
| Стоимость капитала не предусматривает выплаты процентов, поэтому не подлежит налогообложению. | Налоговая экономия доступна по стоимости долга за счет выплаты процентов. |
| Расчет | |
| Стоимость собственного капитала рассчитывается как r f + β a (r m - r f). | Стоимость долга рассчитывается r (D) * (1 - t). |
Резюме - стоимость долга против стоимости капитала
Принципиальная разница между стоимостью собственного капитала и стоимостью долга может быть связана с тем, кому следует выплачивать доход. Если это касается акционеров, то следует учитывать стоимость капитала, а если это касается держателей долга, то следует рассчитать стоимость долга. Несмотря на то, что по долгу можно сэкономить на налогах, высокая доля долга в структуре капитала не считается хорошим признаком.
